【环球华语2019年12月29日露透社上海】12月24日 – 临近岁末，面临跨年的中国银行间资金面在央行持续投放后比平日都更为宽松，与此同时中国总理再提研究降准，令近期降准落地概率大增。除维稳年末流动性以及为明年春节前的季节性缺口未雨绸缪外，货币政策工具近期持续发力也是为即将到来的地方债供给高峰保驾护航。
业内人士并预期，明年初地方债发行量同比将明显上升，其中1月虽然有春节长假，但发行规模可能达8,000-9,000亿元人民币，一季度的累计发行量则料高至2万亿元。
“这次（总理提出研究）降准我倒觉得不出意外，这个肯定是对接地方债的，1月可能要发7,000-8,000亿，压力非常大，而且1月肯定又要指导放贷冲开门红，不降准银行哪有钱。“北京一银行人士说。
中国国务院总理李克强周一称，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。
招银理财高级分析师陈郑预计，明年1月专项债提前下发额度将集中发行，发行量可能比去年同期增加3,000-5,000亿元。
招商证券最新报告则认为，一季度地方债发行量或达2万亿元，高于去年同期的1.4万亿，发行时间更加提前，是一季度供给压力的主要来源。
回顾此前几年，2017年和2018年地方债启动发行时间均在2月份；2019年则提前至1月下旬，当月地方债发行总规模达4,179.6643亿元。
四川省财政厅上周发布公告称，为加快地方政府专项债券发行使用进度，尽早发挥有效投资拉动作用，财政部提前下达四川省部分2020年专项债券新增额度624亿元，2020年1月2日起将全国首批发行。这也印证了路透稍早的消息报导。
中国财政部11月末表示，近期提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。要求各地要做好专项债发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效。
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**明年地方债放量稳增长，货币政策配合**
业内人士指出，考虑到明年稳增长任务较为艰巨，增加政府债券发行仍将作为积极财政政策的主要倚重手段，明年地方债特别是专项债的发行规模将明显增加。而为了保证地方债顺利发行，在供给高峰来临前，央行在流动性调控也会给予必要的配合。
上述银行人士表示，明年1月2日地方债发行就开始了，“四川和河南都是2号，所以央行必然会抚平这个波动，如果春节前资金还紧的话会灾难的。”
陈郑认为，年末这么松跟地方债提前发行肯定是有关系的。对于接下来可能的降准，“我更倾向央行降0.5个百分点，如果降1个百分点的话，后面政策空间就比较小了，流动性缺口一直靠降准弥补的话，后续还是会有问题，也可以采取多续一些MLF等配合。”
临近年末财政支出力度加大，加之总理最新降准言论，中国银行间市场周二流动性更为泛滥，隔夜回购加权利率大挫超过40个基点（bp）至1.10%附近，并创下逾五个半月新低。在强烈的降准预期支撑下，市场对包括跨元旦在内的短期流动性看法较为乐观。
央行公开市场上周净投放6,440亿元，为11个月来单周最大。12月LPR（贷款市场报价利率）如预期走稳，与本月MLF（中期借贷便利）利率走势同步。分析人士称，通胀因素掣肘还在，货币政策仍会坚持节奏把控，但明年春节前流动性缺口较大，年初降准可能性仍很大。
由于资金异常充沛，本周央行投放减力，央行周一进行了500亿元14天期逆回购，今日逆回购则再次暂停。
前述银行人士并谈到，近期资金过于泛滥除央行投放外，另一个重要原因是对于提前下达的明年地方债额度，此前市场一直有提早到今年发行的预期，“本来以为四季度会发，大行都提前准备了钱去买，结果不发了，又不能干其他的，那就出隔夜吧。感觉发地方债后资金利率中枢会缓慢抬升一点。”
招商证券报告指出，明年地方债供给将明显放量，预计全年发行量约6.2万亿元，相比2019年增长约1.8万亿，且主要来自于两部分：经济下行压力下的新增专项债券的主动扩容，以及到期压力下的再融资债券的被动扩容。
招商证券并预计，2020年地方债发行节奏与2019年更相似，2020年一季度至四季度的地方债发行量依次为2万亿元、2万亿元、1.9万亿元、0.3万亿元。
中国债券信息网数据显示，截至目前，2019年地方债发行总量为43,286.2668亿元，较2018年的41,651.6738亿元增约4%。
中国财政部国库司日前召开2019年第四季度国债会议，国库司司长王小龙在会上提出，在大规模减税降费、财政收入增幅趋缓的背景下，政府债券筹资要发挥更大作用，2020年国债、地方债券发行将仍然维持较大规模。（完）
